ספינת הדגל קראו לה!!
נפילת התרסקות של מניית טבע!!
המנכ"ל הזמני ,מה זה מנכ"ל זמני? במקומו הייתי קם והולך הביתה .אבל רגע לפני שיחליט כך הוא סיפק לנו את התשובה האולטימטיבית לסיבות האמתיות לכישלון של הבלון הגדול ביותר בארץ בכך שהפנה אצבע מאשימה כלפי החברות המתחרות בשוק האמריקאי ממש קלאסי כישלון של עשורים שבהם טבע לא נערכה לשינויים מבניים ולא למגמות טכנולוגיות משתנות ונשארו מקובעים מאחור ולשוק בארה"ב אין רחמים ולא קונים תירוצים עלובים של חברה משפחתית שכוחת אל.
והנה חלק מהסיבות לכישלון מחפיר שהתחילו כבר לפני כעשרים שנה ,השאלה עכשיו האם טבע תתחיל להתבכיין ולבקש חבילת סיוע בנוסף לחבילת ההטבות שהיא כבר מקבלת?
טבע, שלאורך חלק ניכר מהעשור האחרון הייתה חברת התרופות הגנריות הגדולה ביותר בעולם, לא נערכה למשל לעידן של תרופות הביוסימילאר: גרסאות חיקוי לתרופות שמקורן בהנדסה גנטית של תאי יונקים. תרופות אלו, שהפטנטים עליהם פוקעים בחודשים האחרונים בזה אחר זה (כהרספטין לטיפול בסרטן השד) מתאפיינות במכירות משמעותיות וקשה לפתח להן גרסאות גנריות.
המשמעות היא שבתחום זה של הגנריקה צפויה תחרות חלשה יחסית ורווחים גבוהים ליצרנים הגנריים. בעוד טבע התעלמה כמעט לגמרי משוק זה חברה כמו סנדוז מקבוצת נוברטיס משיקה בחודשים האחרונים גרסאות גנריות לתרופות אלו. גם המתחרה הקשה של טבע בשוק האמריקאי, חברת מיילן, קיבלה אישור לשווק גרסאות ביוסימיליאר. התעלמות משוק זה דומה ליצרנית מכוניות שלא מפתחת מכונית היברידית או שמסרבת להתייחס לרכב האוטונומי.
דירקטוריון כושל זה נתן את ידו למדיניות חשבונאית שדיווחה על רווחים מנופחים - שהלכו והתרחקו מהמציאות הכלכלית באמצעות החרגת הוצאות משפטיות, מחיקה של השקעות כושלות והוצאות לרה ארגון מהרווח הנקי המדווח. החשבונאות הליברלית של טבע לוותה במדיניות שיטתית של המעטה בחומרתן של בעיות וחולשות, שהרעו בהדרגה את יחסיה של החברה עם שוק ההון וקהילת האנליסטים. כאשר מניה צונחת ב-24% בלילה אחד פירוש הדבר שטבע שידרה לשוק ההון בחודשים האחרונים מסר מעוות ולא מדויק. זאת, למרות שאלות חוזרות ונשנות של אנליסטים בשנה האחרונה על הידרדרות המחירים בשוק התרופות הגנריות בארה"ב. ספק אם בטווח הנראה לעין יסולח לטבע על עבירה בסיסית כזו של הפרת אמון.
קריסת המניה דירדרה את שווייה של טבע ל-24 מיליארד דולר - כלומר שווי נמוך ב-11 מיליארד דולר מיתרת החוב הפיננסי שנצבר עם רכישת אקטוויס ג'נריקס. נפילת המניה הסיטה את תשומת הלב מהתפתחות לא פחות דרמטית: קריסת איגרות החוב של החברה. טבע הפכה לסיפור של חברה במצוקה פיננסית, ולראשונה כבר לגמרי לא ברור אם תצליח לפרוע את החוב האדיר שלה.
תזרים המזומנים החלוש של החברה - 742 מיליון דולר ברבעון השני ו-1.2 מיליארד דולר במחצית הראשונה של 2017 - הביאו לכך שהחוב הפיננסי של החברה לא רק שלא קטן ברבעון השני, אלא אף גדל במקצת עקב שינויים בשערי החליפין. כל זאת קורה בזמן שהחברה נהנית מ-6 חודשי חסד בשל עיכוב בהשקת גרסאות גנריות לתרופה קופקסון, שהיא מרכז הרווח העיקרי של החברה. הכרזותיה של הנהלת החברה על קיצוץ הדיווידנד ב-75%, הניסיונות למכור שתי חטיבות קטנות יחסית (בריאות האישה ותרופות נגד סרטן המשווקות באירופה) ואפילו הפיטורים המתוכננים של 350 עובדים בישראל - נראים כצעד קטן ולא מספיק, נוכח האתגר העצום של פירעון החוב.
נראה שטבע תידרש למכור בטווח הלא רחוק חלקים הרבה יותר משמעותיים מפעילותה כדי להתמודד עם האתגר. לא במקרה סירבו היו"ר סול ברר והמנכ"ל הזמני יצחק פטרבורג לשלול את האפשרות של פיצול החברה לשתי חטיבות, וציינו כי הם בודקים עם חברת ייעוץ חלופות נוספות למכירת נכסים. טבע צפויה בשנה הקרובה לחוות תהליך קשה של התייעלות שיכווץ אותה לממדיה האמתיים: חברה גנרית לא מוצלחת במיוחד, שהתנפחה במשך שני עשורים למעמד של ענקית תרופות בינלאומית בזכות הצלחה אקראית אחת.
כתבות נוספות שעשויות לעניין אותך
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה